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海油工程:业绩符合预期油价上涨推动底部反转

来源:未知 编辑:admin 时间:2018-09-05

  公司通知布告2017年度归母净利润为4.9亿元(YoY-62.67%),合适咱们的预期。17年公司实现停业支出102.53亿(YoY-14.50%),公司总体事情量较客岁进一步削减,此中陆地建筑营业完成钢材加工量较客岁同期降落 7%,海上装置营运船天0.7天(降落0.19天),别的公司非海洋工程行业实现支出的降落为37.83亿(YoY-33%),次要是Yamal 项目已于2017Q3竣事,此项目17年实现支出35.09亿,同比削减18.31亿。因项目结算到期,公司17Q4业绩下滑, Q4停业支出为34.03亿(YoY-13.76%),归母净利润1.89亿(YoY-4.31%),扣非后净利润为0.08亿,客岁同期为1.92亿。

  资产减值丧失和财政用度同比增加较着。公司17年非经常性损益为3.21亿,同比削减2.52亿,次要由于17年产生资产减值丧失 4.35亿,同比增加 242.44%,次要来自于:部门工程项目估计吃亏,按照建筑合同原则计提了资产减值预备 3.60亿所致。别的公司17年度财政用度为 3.54亿,同比添加 5.63亿,次要是受人民币对美元等汇率颠簸影响,本期汇兑净丧失 3.44亿,而上年同期实现汇兑净收益 2.54亿。

  遭到行业下行影响,公司苏醒滞后。公司17整年经停业绩下滑次要来自:1)17年整年油价并未单边上涨,尽管2017年下半年油价逐渐上涨,环球石油公司本钱性收入较为隆重,17年尚未有较着增加,特别是海洋油气工程行业需求依然有余,导致一些工程项目比原打算开工日期延后,公司总体事情量较客岁进一步削减;2)演讲期施行的各项目绝大部门是2015年后签订,受国际油价暴跌、行业下行等多方影响,价钱程度相对前几年处于低位。

  油服行业无望回暖,公司无望迎来业绩拐点。公司17年实现市场承揽额约 103.66亿人民币,此中海外市场金额 10.55亿,国内市场金额93.11亿。截止17岁尾公司在手未完成订单额约 120亿(16岁尾104亿)。咱们以为随油价回升环球海上油服行业无望逐渐苏醒,按照市场谍报公司 IHS Markit 预测,2018年环球上游油气勘察开辟投资将规复到4220亿美元,比 2017年增加 11%,公司依靠Yamal 项目等项目,显著提拔了国际市场出名度,无望提拔国际市场中的合作力;国内方面,母公司中海油打算2018年本钱收入提拔至 700-800亿(客岁收入约500亿),估计公司本年国内订单无望获得较着增加。

  红利预测稳定,维持“增持”评级。公司作为海洋工程行业龙头,与国际对标公司比拟抗危害威力较强,而且目前公司财政情况康健,资产欠债率 18.55%,期末现金余额跨越 70亿。维持18年~19年EPS 的预测为0.22元和0.41元预测稳定,添加2020年EPS 预测为0.51元,对应18~20年的PE 别离为28倍、15倍和12倍,咱们看好公司随行业苏醒,提议左侧设置装备摆设,维持“增持”评级。

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